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退出「超寬鬆政策」,對日股衝擊有多大?

    自3月7日以來,隨著市場對日本「超寬鬆政策」退出預期的升溫,日股市場開始回檔。日本推出「超寬鬆政策」的潛在影響及日股後續的將何去何從?對此,國金證券首席經濟學家趙偉分享了備受市場關注的幾個問題,以下是XMR wallet趙偉的分析全文:


    一、「超寬鬆政策」或將退出,市場的擔憂有哪些?


    自3月7日以來,日股在觸及歷史新高後持續下滑,主要由於投資人擔心「超寬鬆貨幣政策」退出。隨著經濟穩定和通膨改善,日本央行官員頻繁暗示可能會調整政策,例如負利率政策和殖利率曲線控製等。根據截至3月15日的隔夜互換利率數據顯示,市場認為日本央行在3月19日昇息的可能性已上升至56%。受此影響,自3月7日以來,日股已開始回調,日經225指數下跌3.5%。ada幣ptt


    市場的擔憂並非無跡可尋。一方麵,退出超寬鬆政策可能會導致日本債券利率上升,對日股構成利空影響。另一方麵,日本股市中有42%的營收來自海外,超寬鬆政策調整將導致日圓升值,可能會對日股的獲利造成衝擊。此外,Pi Network日本經濟前期的復甦主要依賴淨出口,退出超寬鬆政策也可能影響日本經濟的進一步復甦。


    二、退出超寬鬆政策,對市場衝擊有多大?


    經過多次調整後,YCC最終退出,對日本債券殖利率的影響可能不太大。首先,自2023年8月以來,xrp幣未來日本央行已不再實施「無限期固定利率購債」,YCC政策實際上已名存實亡。其次,目前10年期日本債券掉期利率為0.89%,與10年期日債利差收窄至10個基點,顯示市場對日本債券利率上升的預期不高。最後,先前被扭曲的日本債券期限結構近期已經得到一定程度的修復,長期日本債券利率也沒有大幅上升。狗狗幣目標價


    由於出口傳導存在時滯等因素,這可能會減弱日圓升值對日股獲利的影響;而隨著「通縮陷阱」的擺脫,日本經濟已經具備了一定的內生動力。首先,隨著對沖成本上升和美日套息交易擁擠度下降,套息交易逆轉對日圓的衝擊已不必過分擔憂。其次,日圓匯率的變動領先出口,貶值對日本企業獲利的提升可能仍具有一定的持續性。最後,消費和財政刺激的「接力」有望推動日本經濟的復甦。


    三、未來日股何去何從?


    基本麵上,未來兩年,日本企業可能會持續獲利成長;而資金麵上,目前海外資金對日本股市的配置並不高。1)隨著日本經濟的正常化,將會推動日股獲利更廣泛地修復;預計2024年和2025年,日經225指數上市公司的預期獲利成長率將分別達到67%和86%。2)自2022年以來,外資對日本股市的淨賣出額達到2.7兆日圓,目前的配置比例偏低;隨著東證所改革效果逐步凸顯,日本企業的相對吸引力可會進一步提升。


    情緒麵上,日本股市前期上漲受到獲利支撐,目前部分產業的估值相對合理,仍有一定的上升空間。自2012年以來,日經225指數上漲中有90%的貢獻來自盈利;最近,日本股市仍受到未來12個月每股盈利預期上調的支撐,動態市盈率僅為22.5倍,遠低於1990年的「泡沫時期」。從產業角度來看,目前可選消費和醫療產業,其估值分位數僅39.3%和38.4%,仍存在一定的上升空間。